Колонка Левона Акопова об инвестициях: переезд хуже пожара?

Некоторые российские компании, ведя операционную деятельность в РФ, зарегистрированы в иностранных юрисдикциях. Санкции, вводимые с прошлого года, принесли таким предприятиям множество проблем, в том числе с выплатой дивидендов, так как перемещение денежных средств из одной страны в другую стало затруднительным.

Для решения этих вопросов, некоторые компании начали задумываться о смене юрисдикции — редомициляции.

Редомициляция — это перерегистрация юридического лица компании в другой стране (частный случай релокации). Проще говоря, переезд бизнеса в другую страну. Компания меняет иностранную юрисдикцию на юрисдикцию РФ (или дружественной страны), но её организационно-правовая форма, обязательства, активы и структуры остаются прежними.

Интерес к редомициляции возник еще в 2018 г., когда впервые открылись зоны специальных административных районов, по сути российских офшоров. На сегодняшний день в России действует два таких района — остров Русский в Приморском крае и остров Октябрьский в Калининградской области.

Примеры редомициляции

Акционеры компаний United Medical Group (GEMC), Мать и Дитя (MDMG) и VK (VKCO) в 2023 г. одобрили переезд компаний в РФ. Прежними местами регистраций были Кипр и Британские Виргинские острова.

Перерегистрация бизнеса потенциально открывает возможность выплаты дивидендов.

Процедура редомициляции — процесс довольно затянутый. Так, компания «РУСАЛ» (RUAL) (была зарегистрирована на острове Джерси) в 2018 г. объявила о намерении переехать в Россию, но сам переезд на остров Октябрьский завершился только в 2020 г.

Решение о редомициляции компании «Лента» (LENT) было одобрено в 2020 г., а сам процесс завершился в 2021 г.

В 2022 г. благодаря принятым поправкам в законодательстве процедура была значительно упрощена, но несмотря на это, далеко не все компании, рассматривающие редомициляцию бизнеса, просто меняют юрисдикцию в пределы РФ.

Часть компаний приняли решение параллельно провести процедуру реорганизации бизнесов.

• Яндекс параллельно с редомициляцией заявил о планах реструктуризации бизнеса в конце 2022 г. Yandex N.V может быть переименована, а отделяемый российский бизнес сохранит исключительные права на использование бренда Yandex. Итоговый вариант разделения бизнеса будет вынесен на голосование акционеров до конца 2023 г. После возможной реструктуризации бизнеса Яндекс планирует остаться публичной компанией. Бумаги компании продолжат торговаться на бирже.
• Qiwi планирует завершить процесс перевода российских активов в АО «КИВИ», а иностранных активов — в Qiwi Plc., а также в 2023 г. закончить разделение бизнеса и полностью выйти из активов в РФ (получила от биржи Nasdaq отсрочку на завершение реструктуризации бизнеса).
• Softline разделилась на два бизнеса: международная часть получила бренд Noventiq и зарегистрировалась на Каймановых островах, а российская Softline была продана местному менеджменту в Москве. Российские акционеры Noventiq находятся в процессе замены депозитарных расписок компании на акции Softline. Кстати замечу, что компания мотивирует сотрудников опционами на акции, что позволяет надеяться на высокие показатели их деятельности.

Часть бизнесов приняли компромиссное решение о смене полностью недружественных к России юрисдикций на более мягкие варианты.

• Глобалтранс. Акционеры компании на внеочередном собрании одобрили смену юрисдикции с Кипра в специальную экономическую зону в Абу-Даби. Предполагается, что процесс переезда займет около шести месяцев. Смена юрисдикции не означает автоматической выплаты дивидендов: шансы получить причитающиеся дивиденды у акционеров повышаются, однако нельзя исключать варианта, что Правительство РФ может воспрепятствовать и обложить компанию налогами на сверхдоходы, а может побудить эмитента увеличить инвестпрограмму, чтобы получить право на перечисление кэша в ОАЭ.
• Polymetal в августе 2023 г. завершила редомициляцию с острова Джерси в Международный финансовый центр «Астана» (МФЦА) в Казахстане. Находится в процессе разделения бизнеса, пока не торгуется. Отказались от выплат дивидендов за 2022 г.

Также о намерениях по редомициляции заявляли:

• ЦИАН (CIAN),
• X5 Group (FIVE),
• Fix Price (FIXP),
• HeadHunter (HHRU),
• O’KEY (OKEY),
• OZON (OZON),
• TCS Group (TCSG).

Однако никакой конкретики по срокам и способу смены юрисдикции данных компаний пока не поступало. Дело в том, что одной из главных сложностей переезда компании можно считать потенциальные штрафы, например, в Нидерландах, где зарегистрирована, в частности компания X5 Group. При уходе за пределы Евросоюза организация должна возместить все суммы, которые она не выплачивала по налоговым льготам.

Зачем рядовому инвестору знать о редомициляции?

Как же данная выше информация может быть полезна рядовому инвестору, по воле случая «застрявшему» в акциях или расписках иностранных российских компаний или раздумывающему над тем, стоит ли поживиться на больших дисконтах в связи с неразберихой?

1. Редомициляция уже учтена в цене большинства бумаг. Т. е. приобретать их ВСЕ сейчас и надеяться на быстрый и большой рост стоимости актива после завершения процедуры не стоит.
2. Однако у ряда компаний этот потенциал все же есть. Например, в акциях X5 Group и TCS Group — благодаря возможному обязательному требованию редомициляции со стороны государства.
3. У ряда волатильных бумаг, хорошо подходящих для диапазонной торговли, например, United Medical Group и Globaltrans*, драйвером роста могут выступить накопленные, но невыплаченные дивиденды.

Ну и напоследок хочу поделиться небольшим лайфхаком. Определить завершена ли процедура редомициляции в Россию компании, акции которой торгуются на бирже, можно просто взглянув на ISIN код бумаги. Для компаний отечественной юрисдикции данный код начинается на RU.

Надеюсь, эти знания помогут дополнить или ребалансировать ваш инвестиционный портфель.

Мира вам и вашим близким.

* примеры диапазонной торговли бумагами GLOBALTRANS INVESTMENT PLC:

https://t.me/AkopovFinans/5370

https://t.me/AkopovFinans/5322

Все посты по инструменту доступны по хэштегу #GLTR

Источник: Левон Акопов, бизнесмен, инвестор, основатель сервиса помощи в финансовых инвестициях Афинанс.рф

( )